- 债务率总体可控,流动性风险突出:①审计署公布13年中期政府实有负债20.7万亿、或有负债9.6万亿,实有负债率36.7%总体可控。②地方总负债17.9万亿增长较快,其中实有负债10.6万亿,近三年年均增长20%。③流动性风险突出:一是地方债久期仅5年,近三年每年到期20%;二是对土地出让的依赖高达37%。查看全文>>展开全文
- 【政策观察】央行维稳难放松:①今天R007均值超7%,源于QE退出、年末效应等多重冲击。②央行公告已通过SLO注入流动性,助于稳定接近失控的货币利率;③央行认为财政收支导致流动性冲击,意味着其维稳以熨平波动为主;④未提及QE退出,意味着其暂不考虑外汇流出有持续影响,因而难有趋势性放松的政策。查看全文>>展开全文
- PMI = PM2.5!降增长才能重迎蓝天,只发图,不解释!查看全文>>
- 地方债大审计，坚决防风险①审计署将对中央、省、市、县、乡五级政府性债务进行摸底，比2010审计增加乡级债。②当前防范地方债风险思路是规范清理融资平台，实现对地方政府性债务的全口径管理。③地方债务隐蔽性强，需警惕债务规模超预期的冲击。④建议安全至上，坚决防范中西部、低级别城投信用风险。展开全文
- 法国人又跌倒了：①一季度法、德经济增长令人失望，法国GDP环比下滑0.2%，连续两个季度负增长，重回衰退；德国仅环比增长0.1%。②法国制造业低迷使工业产出下降，家庭消费亦难以改观。③目前欧元区信贷紧缩依然将使经济难寻向上弹性。④金融市场息差、经济前景不同均利好美元。
- [流动性观察5]热钱流入趋缓①2月份新增外汇占款2954亿，扣除FDI和顺差后热钱流入约236亿美元，连续两月流入但环比下降；②2月央行公开市场回笼2500亿，财政存款上升回笼500亿，表明目前仍以对冲操作为主。③估算2月末超储率2.3%，比去年末3.3%高点下降，与去年同期基本相当，货币政策转中性而未收紧。展开全文
- 融资扩张受限①银监会发文约束理财资金投资非标准化债权产品的比重；②非标准化债权资产以贷款、应收款、承兑汇票为代表，监管从严意味着融资总量扩张受限；③融资扩张是本轮经济反弹的重要动力，其受限意味着经济下行风险增加；④对银行理财的规范助于减少地方违规融资，降低投资冲动及金融风险。
- 投资驱动模式走到尽头①12年中国投资已占GDP的70%，中西部达80%。②保持目前速度， 4年后投资将超过GDP。③由于投资畸高，中西部在11年集体删减投资数据，吉林11年投资增速为30％，而当年投资额从7400亿降至7300亿。④真实数据显示已有六省投资额超过GDP90％，两省超100％，投资不是创造而是毁灭价值。展开全文
